外资看好联发科3G 智慧型手机成长动力
Helan 2010-07-14 11:32IC设计龙头厂联发科(2454)近期股价走出利空出进的反弹意味，外资券商认为，联发科短期逢市场的结构性问题影响，但长期仍看好联发科在3G/智慧型手机产品为其下一波的成长动力，此议题可望在2011年中发酵，外资维持对联发科的「中立」评等，但考量到联发科所面对的价格和毛利率压力， 也下修其对联发科的目标价，由原先的550元下修至480元，联发科13日收盘价为462.5元。
外资指出，短期内需求虽将优于市场预期，但这却须付出均价、毛利率降低的代价。此外，联发科还面临一些结构性的议题，当中包括晶片组与手机市场竞争加剧、3G网路普及率攀高、均价下滑、2G手机晶片组日趋大众化等等。外资预期在该公司3G/智慧型手机产品产量开始增加以前，股价都将维持窄幅震荡格局。
外资预估联发科今年合并营收可达约1250亿元，年成长约6-7%，每股获利可达34.84元。
虽然目前市场上担忧联发科的需求状况，但据了解，联发科的客户需求相当健康，最大的问题在于联发科低阶代号「MT6223」晶片的短缺，为了解决此问题，联发科有可能于第三季降低其中阶晶片「MT6253」的价格，但结果就是营收升高、但毛利率下滑。
外资指出，调查显示联发科低阶晶片有短缺情形，预期该公司可能会调降中阶晶片价格因应，进而提振Q3需求。不过，这也将导致毛利率下滑。此外，2G手机晶片组日趋大众化，技术创新速度放慢，这意味着客户大多需要低阶晶片且价格为主要考量。因此，联发科在与竞争对手作出区隔之际恐面临难题。基于上述原因，外资认为均价、毛利率下滑将造成负面冲击，直至联发科的3G产品开始扩产为止。
由于2G手机晶片已可说是商品化，创新产品的需求减缓，此意味着客户仅需要低阶的产品而价格也是关键的因素，联发科将会有一段努力期与对手展讯来进行差异化，故联发科可能面临ASP/毛利率的侵蚀压力，直到其3G产品大量产，另外，外资也指出，Nokia重回中国市场以及3G手机都将吃掉部分高阶2G手机的市场。
