联发科重挫 Q3营运悲观
Helan 2010-08-02 10:15IC设计联发科(2454)因第三季产品线转型阵痛期及MT6253产品线规划不佳，合并营收将季减8-15％，毛利率也将因降价从第二季55％掉至51.5%～53.5％，在此利空冲击下，联发科今日股价、市值大跌，跌破7月2日低点支撑424元，往下探底。
联发科主要营收来源手机芯片(占营收比重为70-75%)方面，因印度、中东等新兴国家库存偏高，第三季出货量放缓，加上在晨星、展讯猛降价抢单压力下，目前联发科正处于产品线转型之阵痛期(低阶系统整合手机芯片MT 6253进度略有缓慢)下，法人圈纷纷调降联发科今年获利预估值，瑞银、美商高盛、摩根士丹利、港商野村、港商汇丰证券等5家sell side在8月1日进行第二波财务预估值调降动作，目标价经调整后，以野村证券的330元为最低。
联发科于7/30召开法人说明会，外资券商则表示，联发科像过去几年如出一辙，释出对下半年令人失望的讯息，而环绕的议题也不外乎是库存、政府扫山寨机等，但此次较不同的事，在基本面上，2G手机晶片已到达相当商业化的阶段，竞争者已开始复制联发科的模式，且一线竞争对手如Nokia也回击，综合以上因素再加上联发科在2011年3G晶片大量生产仍有挑战，尽管联发科3G手机芯片布局状况不错，且外资对联发科3G题材还是有信心，只是受限于短线变量、加上3G能见度仍不高，股价短期内压力还是很大。
依联发科预估，Q3整体手机晶片出货量微幅成长，但因为竞争问题故产品降价，所以抵销了量的成长，TV晶片则因Q2基期高以及欧债因素而下滑，整体来说，Q3联发科营收将有季衰退8-15%的水准，由于产品降价的因素，估Q3毛利率约是52.5%(正负1个百分点)。
高盛证券指出，联发科在调降中低阶产品价格后，第三季平均销售价格（ASP）将较第二季下滑21％，且第四季可能还会针对2G、2.5G、2.75G等2xG产品，祭出另一波降价措施，恐抵消掉出货的成长。
联发科第二季EPS为8.34元，上半年EPS为18.62元，由于第三季营收将季减8-15％，毛利率掉至51.5%～53.5％，法人也调降联发科今年EPS预估值，从39-40元，降至34元左右。
