估联发科谷底还未过 降目标价至315元
Helan 2010-11-24 13:40 由于联发科(2454)所面对的中国白牌手机市场的结构，已由近乎独占到双寡头市场(Duopoly)，联发科目前谷底已过的时间点仍太早，明年Q1联发科营运恐再探低，但不排除若EDGE-Base Android或3.5G的产品起飞，联发科在明年Q2或Q3可望营运反转向上。
J.P.Morgan下修联发科今年EPS约29.1元、明年EPS约21.1元，给予联发科「中立」评等，并将其目标价由330元降至315元。
近期联发科对手展讯释出强劲的Q4展望，相对于联发科季衰退15-20%，展讯预估其Q4仍可望向上成长23-30%，这也反应出展讯在海外市场的开展，联发科在Feature phone市场近乎独占的地位已结束，随着联发科将维持市占的目标优先于维持毛利率之上，J.P.Morgan大幅下修未来Feature phone芯片产品ASP恐有35-40%的年衰退。
然对于联发科已在过去二季大幅的降价，J.P.Morgan认为应可降低国际品牌市占率的瓜分，且联发科目标在2011年中时可完全将Feature phone芯片转换到他在未来6个月将推出的三款单芯片产品。
联发科已送出3.5G Feature phone样品6276给客户，而量产时间推估在2011年3月，3.5GSmart phone产品6573也将推出，另外，联发科Android 2.2版产品尽管中国主要手机大厂如天宇仍处中立，但也已有客户TCL和金立手机采用，对于市场认为联发科Android产品直到2012年恐都不会有太大贡献来说，目前的进度已优于市场期望。
