联发科Q4营收仅达低标 但毛利率提升
Helan 2011-12-22 10:31巴克莱亚太半导体首席分析师陆行之出具报告表示，联发科(2454-TW)12月出货缺乏拉货力道，第4季出货状况恐不佳，预估仅达季减2%至季增5%的财测低标。但长线来看，联发科智能型手机IC芯片持续放量，第4季毛利率可达43.5%以上，加上未来2-3年每股盈余年复合成长率达17%-19%，仍是长多格局，重申加码评等，和目标价400元。
陆行之指出，今年中国农历新年前，联发科由于缺乏功能性手机拉货力道，预估12月营收表现应只有持平，不如原先预估10-12%月成长的水平，连带也将造成第4季整体营收可能季减1-3%。
陆行之也指出，虽然第4季营收表现可能不如预期，但联发科已降低低毛利率(30-35%)功能性手机IC芯片销售，转进高毛利率(50-55%)智能型手机IC芯片，高毛利产品已从第3季200-250万片提升至第4季500-600万片，因此预估第4季毛利率将从原先预估的43%，可望上调至43.5-44%。
陆行之认为，联发科短线来看12月可能只是持平，第4季营收应该也只达财测低标，因此下修今年每股盈余预期1%至12.58元，但长线格局仍看好，因此重申加码评等和目标价400元，是类股首选。
