联发科 花旗喊卖出
Helan 2014-03-12 09:05
花旗环球证券指出，联发科（2454）4G晶片价钱不够杀，联想与酷派等20多家一线大厂的1,000元人民币以下的4G智能机，均未采用首款4G真八核晶片MT6595，而联发科专打低阶4G市场的晶片要等到年底才会问世。花旗环球因此认为联发科卖点已到，目标价370元。
花旗环球、摩根大通证券是目前外资圈中，对联发科营运後市保守的代表券商，目标价均在400元以下；而摩根士丹利、巴克莱等多家外资仍持续唱旺。随着联发科股价逼近三年半以来新高，外资多空论战愈趋白热化。
分析师徐振志的观点是，联发科正面临四大变数。首先，原本就在4G产品进度落后，现在又遇到价格不够亲民的问题。其次，先前拿手的TD-SCDMA市场又萎缩。第三，联发科为加速开发4G产品，研发成本大幅提高。第四，联发科合並F-晨星后，面临电视晶片的高度竞争。上述变数，均不利联发科未来股价表现。
依据花旗环球证券的财务模型，联发科今年每股税后纯益（EPS）21元，比市场普遍预估的26元低。同时，明年EPS更将下滑至19元。
美系外资分析师说，联发科在LTE市场进度落后，恐压抑今年获利成长性；至于明年，因为新兴市场智能型手机大走低价、中高品质趋势，联发科这方面的产品售价势必要比高通便宜才有竞争力，如此一来，联发科混和单位售价将下滑，不利获利表现。
巴克莱证券则持不同意见。巴克莱亚太区半导体首席分析师陆行之看好联发科四核心、八核心的3G、4G晶片，以及64位元的4G晶片，将推升联发科在平板与智能型手机领域营运动能，目前仍将联发科列进「亚太区半导体首选名单」。
联发科今年一改过去低调形象，高调参加全球行动通讯大会（MWC），並直接与媒体、分析师及参观者沟通介绍旗下产品技术。联发科于会中展示2月中才发表、全球首款真八核4G LTE智能型手机单晶片解决方案MT6595。公司经营管理阶层指出，客户端的需求相当不错，对本月及下季营运审慎乐观看待。
