单芯片市场接受度不如预期 联发科Q3成长不妙
Helan 2010-06-25 09:45由于6253单芯片市场接受度不如预期，使得联发科（2454）第三季可能比市场想象更糟糕，营收成长率可能连10％都不到，远低于外资圈预估的15％至20％。
受到中国去化库存与扫荡非法机的影响，联发科第二季营收成长动能恐不如市场预期，对于仍有buy side期望下半年营运能「否极泰来」，他认为「最坏情况还没过」。
联发科第三季必须面临3大挑战：一、单芯片推出有困难；二、平均销售价格（ASP）走跌；三、晶圆代工产能吃紧；因此，预估联发科第三季营收成长率可能连10％都不到，远低于外资圈所预期的15％至20％。
联发科错误的产品策略，可能会失去此波产品周期，市场对代号6253单芯片接受度不高，势必会牵动ASP走跌、市占率流失、及其它副作用，尽管新兴市场2G需求仍可为联发科带来稳定的获利，但往后基本面的高度不确定性，将会改变获利假设值。
深究6253市场接受度不高的原因，必需从产能配置谈起，由于今年晶圆代工的前置时间（lead time）拉得比较长，从以往的2至3个月拉长到4至5个月，IC设计厂商必须从4至5月就开始决定第三季的产能配置。
由于6253与其它旧型芯片采用不同制程，6253采用12寸、0.11微米，但其它旧芯片采用8寸、0.18/0.16微米，对联发科而言，产能配置就变得非常重要，可惜的是，联发科将许多产能从旧型芯片挪到6253，因此，最近常听到中国大陆手机厂商高喊6223旧型芯片缺货，但6253却有库存问题，此现象将持续至第三季。
至于6253问题究竟在哪里，主要有3项：一、SMT制程良率不理想；二、修复具有困难性；三、零组件缺货，尤其是NOR flash。 现在看来，第一个问题已大致获得解决，但第二与第三个问题在未来几季恐怕仍解决不了。
瑞银证券目前给予联发科「卖出」投资评等与450元目标价，昨天股价下跌7元收499元，再度跌破500元整数大关，与股王大立光距离越拉越大，大立光昨天股价上涨9元收540元。
