中国LED TV备货积极 友达仍是最大赢家
Helan 2010-07-21 10:16外资圈sell side调降面板族群第三季获利预估值的效应开始蔓延，美商美林证券昨（20）日虽也跟进将友达（2409）目标价由45元调降至34.4元；但同时指出，中国电视品牌厂商备货LED TV脚步比预期更为积极，未来友达仍是最大赢家。
中国液晶电视库存水位升高疑虑，已被外资圈视为下半年科技产业一枚不定时炸弹，为了化解国际机构投资人的疑虑，港商里昂证券上周还与DisplaySearch合开一场在线说明会。
会中所得到的结论，包括：一、中国LCD TV终端需求还算OK；二、但库存问题确实很严重，且拉货（sell-in）力道非常疲弱；三、毛利率遭压缩，甚至有的品牌厂商还亏钱，第三季状况看起来不是很好；四、下半年LCD面板可能出现供过于求；五、过去LED TV享有的溢价（premium）优势，下半年可能得降价。
也因此，近期外资圈已出现一波调降面板族群第三季财务预估值的风潮，美林分析师昨天也跟进将友达目标价由45元调降至34.4元，适用股价／净值比（P／B值）仅1倍，并预期短期内很难回温（re-rate）。
分析师认为，除非CCFL面板平均销售价格（ASP）出现大幅下降、以刺激需求弹性，否则，目前CCFL LCD TV需求疲弱的情况，还会持续下去，由于CCFL TV的需求，仍然占整体面板产业产能与需求的60％至70％，只要疲弱情况未见改善，整体面板族群股价动能，仍旧会受到影响。
至于LED TV近期需求也不如预期。主因LED TV价格仍偏高，致使美国等市场需求无法被刺激出来，由于LED TV上半年积极备货，势必会加重下半年LCD TV的库存压力。
由于中国农历年与五一假期实际销售（sell-through）状况并不理想，致使目前CCFL LCD TV库存水位达到6至7周，因此，中国电视品牌厂商理应不会积极备货CCFL LCD TV，但从另一角度来看，由于上半年LED TV市占率被国际电视品牌吃掉不少，中国电视品牌厂商备货态度转趋积极，这对友达较有利。
