智慧手机前景尚无疑虑 宏达电长期看好
Helan 2011-06-16 11:43近期外资对于宏达电(2498)论点不同，包括高盛、麦格理等将之评等降低或降低目标价，美商花旗证券以及另一家券商瑞银则评估应买进，花旗认为宏达电基本面没有问题，主要是外资对资金筹码面的疑虑。宏达电长期展望仍看好，若不考虑总体经济，目前尚无需对智慧手机成长前景存有疑虑，预期宏达电将受惠于智能型手机长期成长动能，短线股价疲软提供买进良机。
宏达电2011及2012年每股盈余分别小幅下修6% 及7%，主要是反映2011年下半年出货量恐不如预期的影响，目标价据上述原因调降至1,410元，隐含32%上档空间。
若不考虑总体经济状况，认为目前尚无需对智能型手机成长前景存有疑虑。并仍预期宏达电将受惠于智能型手机长期成长动能，并认为短线股价疲软提供买进良机。
宏达电对其供应链调降出货预估，应为日本强震后零组件供应吃紧之疑虑逐渐纾缓，因而调整存货以兹因应，与实际销售动能/终端需求无关。因此，元大仍预估宏达电第二季出货量1,200万台，营收季增21%至1,260亿元。
在第三季展望方面，调查显示，宏达电2011年第三季出货量基本情况为季增10-15%，低于先前预估的22%，主要其新机种上市能见度不明朗所致，像是旧机种淘汰速度较预期为快，而新机种延迟上市达一周。
因此，除非2011年下半年新机种的实际销售情形优于预期，否则认为，宏达电全年约6,000万台的全年出货量目标恐难以达成。
针对几家外资券商对于美国智能型手机前景疑虑方面，智能型手机的成长前景依然乐观。尽管市场空方认为，智能型手机的渗透率已高，但是认为大众市场尚未真正起飞。全球智能型手机2011年第一季的渗透率达27%，或21%(不计入Nokia的Symbian手机)。上述数字皆显示智能型手机的成长潜力依然极大。
另外，根据前5大手机品牌厂的营业利益率、平均售价及出货量成长率走势来看，发现营业利益率的波动、综合平均售价的变动之间并无高度相关性，反而受到出货量规模/营运杠杆的牵动程度较大。在需求态势稳健的情况下，只要宏达电能提高出货量成长率，且能有效控管成本，仍认为该公司仍能享有合理的定价。
