诺基亚订单有风险 历史将重演
Helan 2011-07-01 08:13手机代工厂华宝(8078-TW)在高盛证券点名看好吃下诺基亚WM7大单，近期股价全面翻红，好几个交易日强势涨停。但花旗环球证券却不这么乐观，并罕见地点名有高度风险，由于诺基亚代工的订单并非是利多，加上华宝商业营运模式，由历史经验推估，订单可能还是延迟，因此重申卖出评等，以及目标价16.5元，并建议透过合并模式，改变商业模式，否则难有获利成长。
华宝从传出接下诺基亚订单后，自5月17日起股价反弹翻扬达43%，代工智能型手机的历史经验又将重演(History to repeat itself)，华宝主要负责机械设计和EMS外包，但诺基亚的订单并非是利多消息，从ODM代工智能型手机的数次历史惨痛经验就可得知。
在2008年华宝盛传接下Palm智能型手机大单让股价上涨50%，2009年Palm，HP以及宏碁(2353-TW)智能型手机订单让股价一度暴涨175%。然而现实状况是，Palm订单缩水，HP和宏碁错估市场预期，于是在庆祝行情后，股价也跟着跳水。市场原本预期2010年华宝营收应达500亿元，但华宝仅做出140亿元的业绩，低于原先预估的240亿元。
诺基亚订单总计约500万台，而华宝预计在第4季出货200万台，由于高通和WM7都是诺基亚和华宝不熟悉的平台，从诺基亚放弃Meego操作系统/高通手机平台就可得知，新产品延迟的可能性极大，加上先前庞大的库存，以此相比，富士康具有集团垂直整合优势，在代工市场仍较竞争力。
华宝本身营运模式就有缺陷，如果不透过合并的方式，预期在1到2年内市场占比和获利都将面临压力，预期华宝将面临两难。若要留住市场势必要以较便宜的零组件代工杀出血路，但若只是纯ODM厂无法切入中高端项目的话，获利恐将难以维持，因此重申卖出评等，以及目标价16.5元。
