晨星获利虽好 但电视芯片业务有风险
Helan 2011-08-10 14:15IC设计晨星(3697-TW)法说会，受惠于电视芯片出货畅旺，拿下全球5成以上市占率，第2季每股盈余3.15元，优于竞争对手联发科 (2454-TW)。今天股价受到激励，反弹涨停。晨星股价估值目前相对便宜，传出双模TD-SCDMA与WCDMA 3G手机芯片第4季就要推出，手机和机顶盒业务贡献营收有限，恐无法抵销营收占比达85%电视芯片业务风险，因此维持中立评等，但将目标价从185元下调140元。
晨星上演法说会行情，激励股价表现，今天开盘就直攻涨停123元。晨星第2季营收83.5 亿元，季成长1.8%，在成本下降，毛利率达42.4%，超过原预估的40%到42%。有毛利上扬带动，第2季税后纯益15.09亿元，每股盈余达3.15元，高于联发科每股盈余3.05元水平。上半年每股盈余为6.12元，也险胜联发科的6.08元。
晨星目前股价估值与同业相比相对便宜，在业绩撑腰下，短期反弹行情可期。晨星第2季在手机芯片业务出货强劲，第2季每股盈余表现令人惊喜，预期第3季出货量将可成长30%-50%，也传出很快在第4季就会推出双模TD-SCDMA与WCDMA 3G手机芯片。
晨星机顶盒(STB CA)芯片业务在6月就持续出货，但手机芯片和机顶盒芯片业务占销售比仅10%，加上占销售营收比达80%-85%的电视芯片业务，全球市占比已逾5成，未来成长有限，预期仍有风险，恐无法带动整体营收获利成长。
晨星营运执行力佳，第3季财测营收预估有5%-10%季成长，符合野村证券预期，第4季业绩也可望持续成长，但由于部分业务仍有风险，因此维持中立，但下修目标价至140元，目前仍有21.7%上档空间。
