麦格理资本证券昨（13）日将鸿海投资评等调降至「中立」，主因iPhone5需求已出现结构性下滑风险，预估第四季出货将由4,800万支降至4,400万支，明年第一季与第二季，则更分别进一步降到2,600至2,800万支与2,200万支。

尽管鸿海11月营收创下历史新高、带动外资圈sell side调升目标价，但股价表现却不如预期强劲，甚至连最起码的「100元」关卡都跨不过，主因本周外资圈还流传着「苹果下调明年第一季iPhone5供应链订单10％」的消息。

麦格理资本证券台湾区研究部主管张博淇指出，待明年上半年各家手机大厂新款手机陆续推出后，相对欠缺区隔化设计的iPhone5功能将相形失色。

从2项因素来看，张博淇预估明年第一季iPhone5出货将较今年第四季下滑35％至40％：一、目前看来，绝大多数成熟市场电信业者缺货情况不再，意味着iPhone5需求强劲情况不如iPhone4S，去年第四季iPhone4S缺货问题直到今年第一季才解决，但第四季iPhone5缺货问题到了11月就纾解。

二、鸿海第四季iPhone出货约5,200万支（4,400万支iPhone5S与800万支iPhone4S），若加上和硕的600万支iPhone4S，整体iPhone出货约5,800万支、年成长率达64％，均优于第三季的出货2,400万支与年成长率36％。

张博淇预估明年第一季iPhone5S出货将下滑到2,600至2,800万支，即便将iPhone4S加进去，也不过才3,500至3,800万支，较今年第四季下滑35％至40％，且年成长率仅有6％，不但低于今年第四季水平、也低于整体产业的水平。

张博淇指出，iPad mini卖赢10吋iPad对鸿海其实不是一件好事，因为鸿海虽然拿下50％的iPad mini组装订单，却100％组装10吋iPad，而iPad mini的ASP却仅有同级新iPad的60％，由于10吋iPad出货已由第三季的1,400万台降到第四季的1,000至1,200万台，鸿海不但会受此冲击，iPad mini的低ASP也会跟进影响。

张博淇指出，鸿海第四季营收成长率与营益率虽然可受惠于iPhone5强劲出货、预期可分别达30％与4％的的水平，但明年第一季iPhone5出货若如预期出现大幅下滑，营收恐较今年第四季下滑20％、营益率也会跌破3％，因此将投资评等与目标价分别调降至「中立」与90元。