联发科法说 外资提前送暖
Helan 2014-07-30 09:27
联发科将于明（31）日将举行第二季法说会，尽管外资圈对4G LTE芯片看法不同，但即便是空方港商野村证券仍乐观预估第三季营收可成长5%至15%、优于外资圈预估平均值的5%，美银美林证券也认为产品组合才是关键，将目标价调升至625.3元。
不过，受到科技股投资氛围欠佳影响，联发科昨（29）日股价再度跌破500元关卡收498元。由于台积电、大立光、群创等指标性科技股法说会效应陆续失灵，外资圈坦承对联发科法说会不抱太大希望，只求不要释出利空消息。
外资圈对于联发科切入4G LTE后的毛利率走势看法多空分歧。
以空头论者、先前将联发科投资评等与目标价分别调降至「卖出」与450元的野村证券半导体分析师郑明宗指出，联发科第三季营收成长率预估可达5%至15%，虽优于外资圈预估值的5%，但第三季可能就是联发科获利成长周期的高峰所在，第四季随着4G芯片比重增加，毛利率预估将由第三季的49.3%降至46.9%，也许今年4G芯片出货可能逾3,000万套、远高于原先所预估的1,500万套，但从毛利率角度看，不见得是好消息。
不过，美林证券亚太区科技产业研究部主管何浩铭（Dan Heyler）反倒不担心联发科4G芯片这一块，因为近期需求旺到不行的海外3G芯片预计还会再旺3年，包括印度、印度尼西亚、非洲、中东等地区智能型手机普及率仍仅有25%，来自换机的需求极为强劲。
至于LTE芯片，何浩铭预估中国市场规模将由今年的8,000至9,000万套成长1倍到1.6至1.8亿套，约占整体智能型手机出货量比重的30%，若加上新兴市场自明年起开始布建4G，预计后年起将带动新一波换机潮，联发科营运成长动能来说将是一大帮助。
何浩铭认为，尽管高通近期计划针对Snapdragon400 LTE SoC降价20%，但很难拉高竞争者的进入障碍，最终只会伤到自己的毛利率，就像先前3G芯片战役一样，因此对联发科4G芯片毛利率不必太过担心。
