戴尔科技公布其2027财年第一季度（截至2026年5月1日）财务业绩，并大幅上调了全年业绩指引。在人工智能基础设施需求爆发的强劲推动下，戴尔不仅营收与利润创下历史新高，其股价在盘后交易中更是一度飙升近40%。

核心业绩：全面刷新历史纪录

营收：438亿美元，创历史新高，同比增长88%；

营业利润：非GAAP下42.35亿美元，同比增长154%；

净利润：非GAAP下31.9亿美元，同比增长194%；

EPS：GAAP下稀释后每股收益5.24美元，同比增长282%；非GAAP下稀释后每股收益4.86美元，同比增长214%；

经营现金流：41亿美元，同比增长 46.00%，创历史新高。

自由现金流：31.65 亿美元，同比增长 42.00%

戴尔科技副董事长兼首席运营官Jeff Clarke表示：“我们创纪录的第一财季业绩不仅反映了季度内强劲的市场需求，还体现了我们在个人电脑、计算与存储全栈领域的创新步伐。我们拿下了244亿美元的AI订单，并确认了161亿美元的AI服务器营收。我们将2027财年（2026年2月-2027年1月）的AI服务器营收预期上调至600亿美元，这充分证明AI带来的市场机遇丝毫未减。”

业务拆解：AI狂飙与传统业务的“意外之喜”

1. 基础设施解决方案集团（ISG）：AI服务器营收暴增757%

ISG是本季度业绩最大的“发动机”，总营收猛增181%至创纪录的290亿美元。

AI服务器： 营收达到161亿美元，同比激增757%。面对汹涌的需求，戴尔将2027全财年的AI服务器收入预期从此前的500亿美元大幅上调至600亿美元。戴尔表示，其拥有超过 5000 家 AI 服务器客户，包括新云平台、独立客户和企业客户。

传统服务器与网络： 营收增长92%至85亿美元，成为本次财报中最让市场意外的亮点。Clarke解释称，随着AI从单纯的“顾问”向能够执行任务的“智能体（Agent）”进化，AI在运行时不仅需要GPU进行计算，还需要大量的CPU来处理输入输出、状态管理和决策框架，这直接拉动了传统CPU服务器的强劲需求。

存储业务： 营收增长8%至43亿美元，创历史新高。

2. 客户端解决方案集团（CSG）：商用PC延续增长势头

包含商业和消费PC的CSG营收同比增长17%至146亿美元。其中，面向企业的商用PC收入增长18%至130亿美元，延续了第七个季度的增长势头；消费者业务收入增长9%至16亿美元。

数据来源：戴尔，图表制作：CFM闪存市场，戴尔Q1FY27为2026年2-4月

繁荣背后的隐忧：供应链瓶颈与“每天都在重新定价”

尽管需求井喷，但供应端的紧张状况却未见缓解，甚至成为制约下半年业绩的最大瓶颈。

Clarke在财报电话会议上表示，感觉好像每天都在重新定价，相信客户也感受到了这种痛苦。无论是燃料、原材料，还是DRAM、NAND Flash、CPU，价格都在上涨。当前通胀环境的变化速度前所未见，所有迹象都显示，这种趋势还会持续下去。戴尔已于今年1月上调了产品价格，以应对人工智能热潮导致的全球内存短缺带来的原材料成本上涨。

Clarke明确表示，制约下半年业绩的“不是需求问题，而是供应问题”。除了存储芯片外，标准计算机处理器和硬盘也出现短缺。戴尔正与合作伙伴尽力增加供应，但预计将在下半年继续面临明显的供应掣肘。

展望与指引：全年营收预期大幅抬升

对于第二财季（2026年5-7月），戴尔预计营收为440亿至450亿美元，按中值计算同比增长约49%；非GAAP稀释后每股收益预计为4.80美元，同比增长107%。

基于第一季度的超强表现，戴尔大幅上调2027财年全年业绩指引为1650亿至1690亿美元，中值为1670亿美元，同比增长约47%，此前预估全年营收为1380亿美元和1420亿美元；全年非GAAP稀释后每股收益中值预计为17.90美元，同比增长74%。